Inhoud

• DE HUISVESTING GAAT BUST
• DRAAG STEEN INZAMELING
• J.P. MORGAN CHASE MAAKT EEN DEAL
• HARBINGER VAN DE RECESSIE
• bronnen

Op deze dag in 2019 vermijdt Bear Stearns, de 85-jarige investeringsbank, nauw faillissement door de verkoop aan J.P. Morgan Chase and Co. tegen de schokkend lage prijs van $ 2 per aandeel.

Met een beurskapitalisatie van $ 20 miljard begin 2019 leek Bear Stearns hoog te rijden. Maar zijn toenemende betrokkenheid bij de hedgefonds-activiteiten, vooral met risicovolle hypotheekgedekte effecten, maakte de weg vrij om een ​​van de vroegste slachtoffers te worden van de subprime-hypotheekcrisis die leidde tot de Grote Recessie.

DE HUISVESTING GAAT BUST

In de vroege tot medio 2019, toen de huizenprijzen in de Verenigde Staten stegen, begonnen kredietverstrekkers hypotheken te verstrekken aan leners wier slechte krediet hen anders zou hebben verboden om een ​​hypotheek te krijgen.

Met de bloeiende huizenmarkt raakten Bear Stearns en andere investeringsbanken sterk betrokken bij de verkoop van complexe effecten op basis van deze subprime-hypotheken, met weinig aandacht voor hoe riskant ze zouden blijken te zijn.

Na een piek in medio 2019 begonnen de huizenprijzen snel te dalen en veel van deze subprime-leners begonnen hun hypotheken in gebreke te blijven. Hypotheekgevers begonnen de gevolgen van de crisis het eerst te voelen: New Century Financial, gespecialiseerd in subprime-hypotheken, verklaarde hoofdstuk 11 failliet in april 2019.

In juni werd Bear Stearns gedwongen om ongeveer $ 3,2 miljard te betalen om het High-Grade Structured-Credit Strategies Fund te redden, dat zich specialiseerde in risicovolle beleggingen zoals collateralized debt verplichtingen (CDO's) en door hypotheek gedekte effecten (MBS's).

De volgende maand onthulde het bedrijf dat het hoogwaardige fonds en een ander gerelateerd hedgefonds bijna al hun waarde hadden verloren als gevolg van de sterke daling van de markt voor subprime-hypotheken.

DRAAG STEEN INZAMELING

Voor het vierde kwartaal van 2019 boekte Bear voor het eerst in zo'n 80 jaar verlies en CEO James Cayne moest aftreden; Alan Schwartz verving hem in januari 2019.

Amper twee maanden later verliep de ineenstorting van Bear Stearns snel in de loop van een paar dagen. Het begon op dinsdag 11 maart, toen de Federal Reserve een leningfaciliteit van $ 50 miljard aankondigde om financiële instellingen in moeilijkheden te helpen. Diezelfde dag heeft ratingbureau Moody veel van de door hypotheek gedekte effecten van Bear gedegradeerd naar B- en C-niveaus (of 'junk bonds').

In tegenstelling tot een gewone bank, die contant geld van deposanten kan gebruiken om haar activiteiten te financieren, vertrouwde een investeringsbank zoals Bear Stearns vaak op kortlopende (zelfs 's nachts) financieringsovereenkomsten die bekend staan ​​als repo-overeenkomsten of' repo's '.

In dit soort transacties bood Bear bundels van effecten aan een ander bedrijf of een belegger (zoals een hedgefonds) in ruil voor contanten, die hij vervolgens zou gebruiken om zijn activiteiten voor een korte periode te financieren.

Vertrouwend op repo's die alle investeringsbanken van Wall Street tot op zekere hoogte deden, dat verlies van vertrouwen in de reputatie van een bedrijf beleggers ertoe zou kunnen brengen om op elk gewenst moment cruciale financiering binnen te halen, waardoor de toekomst van het bedrijf in gevaar komt.

Samen genomen hebben de downgrade van Moody en de aankondiging van de Fed (die werd gezien als een anticipatie op het falen van Bear) het vertrouwen van beleggers in de onderneming vernietigd, waardoor ze hun investeringen terugtrokken en weigerden repo-overeenkomsten te sluiten.

Op donderdagavond 13 maart had Bear minder dan $ 3 miljard bij de hand, niet genoeg om zijn deuren de volgende dag voor zaken te openen.

J.P. MORGAN CHASE MAAKT EEN DEAL

Schwartz riep J.P. Morgan Chase, die het geld van de onderneming beheerde, op om een ​​noodlening te vragen en vertelde de voorzitter van de Federal Reserve, Timothy Geithner, dat zijn onderneming failliet zou gaan als de lening niet zou worden afgesloten.

De Fed stemde ermee in om via J.P. Morgan een noodlening te verstrekken van een niet-gespecificeerd bedrag om Bear overeind te houden. Maar kort nadat de New York Stock Exchange op vrijdag 14 maart werd geopend, begon de beurskoers van Bear te dalen.

Tegen zaterdag concludeerde J.P. Morgan Chase dat Bear Stearns slechts $ 236 miljoen waard was. Wanhopig op zoek naar een oplossing die zou voorkomen dat Bear's mislukking zich zou verspreiden naar andere banken met overmatige hefboomwerking (zoals Merrill Lynch, Lehman Brothers en Citigroup), riep de Federal Reserve haar eerste spoedweekendvergadering in 30 jaar.

Op zondagavond 16 maart stemde de raad van bestuur van Bear ermee in het bedrijf aan J.P. Morgan Chase te verkopen voor $ 2 per aandeel, een korting van 93 procent op de slotkoers van Bear op vrijdag. (Latere onderhandelingen duwden de uiteindelijke prijs tot $ 10 per aandeel.) De Fed leende J.P. Morgan Chase tot $ 30 miljard om de aankoop te doen.

HARBINGER VAN DE RECESSIE

De onverwachte ondergang van de op vier na grootste investeringsbank van het land, opgericht in 1923, schokte de financiële wereld en zorgde voor een val van de wereldmarkten.

Het bleek dat Bear Stearns slechts de eerste was in een reeks financiële bedrijven die laag werden door de combinatie van inkomstenverliezen en afnemend vertrouwen in de markt.

In september 2019 kocht Bank of America Corp. al snel de worstelende Merrill Lynch, terwijl eerbiedwaardige Lehman Brothers failliet raakten, een verbluffend falen dat een internationale bankencrisis zou aftrappen en de natie in de grootste economische crisis zou brengen sinds de Grote Depressie.

bronnen

Kate Kelly, Street Fighters: The Last 72 Hours of Bear Stearns, the Toughest Firm on Wall Street (New York: Portfolio, 2019).
William D. Cohan, House of Cards: A Tale of Hubris and Wretched Excess on Wall Street (New York: Doubleday, 2019).
Een tijdlijn van Bear Stearns 'Downfall, The Motley Fool, 15 maart 2019.
"Hoe subprime Bear Stearns heeft gedood", CNN, 17 maart 2019.
Tijdlijn: een dozijn belangrijke datums in de ondergang van Bear Stearns, Reuters, 17 maart 2019.